Nhôm là kim loại có mức tiêu thụ năng lượng cao và lượng khí thải carbon cao.Dưới nền tảng của sự đồng thuận toàn cầu hiện nay về giảm các-bon, và dưới những ràng buộc của chính sách “kiểm soát kép các-bon” và “tiêu thụ năng lượng” trong nước, ngành công nghiệp nhôm điện phân sẽ phải đối mặt với một sự thay đổi sâu rộng.Chúng tôi sẽ tiếp tục đi sâu vào ngành công nghiệp nhôm điện phân, từ chính sách đến ngành, từ vĩ mô đến vi mô, từ cung đến cầu, để khám phá các biến số có thể tồn tại trong mỗi liên kết và để đánh giá tác động có thể có của chúng đối với giá nhôm trong tương lai.
Nhiệt độ cao tan, liệu giá nhôm có “hạ sốt”
Cái nóng oi bức trong tháng 8 đã quét qua thế giới, và nhiều vùng ở Âu-Á gặp phải thời tiết nhiệt độ cực cao, và nguồn cung cấp điện tại địa phương phải chịu áp lực lớn.Trong số đó, giá điện đã tăng vọt ở nhiều nơi ở châu Âu, dẫn đến việc giảm sản lượng khác trong ngành công nghiệp nhôm điện phân tại địa phương.Đồng thời, khu vực Tây Nam của đất nước cũng bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi nhiệt độ cao, và việc cắt giảm sản lượng trên diện rộng đã xảy ra ở khu vực Tứ Xuyên.Dưới sự can thiệp của phía cung, giá nhôm đã tăng trở lại từ khoảng 17.000 nhân dân tệ / tấn vào giữa tháng 7 lên trên 19.000 nhân dân tệ / tấn vào cuối tháng 8.Hiện thời tiết nắng nóng đã bắt đầu dịu bớt và Fed dự kiến sẽ tăng lãi suất mạnh.Giá nhôm có bị “sốt”?
Chúng tôi cho rằng tâm lý vĩ mô ngắn hạn là giảm và chỉ số đô la Mỹ tăng đã kìm hãm hàng hóa, gây áp lực lên giá nhôm.Nhưng trong trung hạn, vấn đề thiếu hụt năng lượng ở châu Âu sẽ còn tồn tại lâu dài, quy mô cắt giảm sản xuất nhôm điện phân sẽ được mở rộng hơn nữa, và tiêu thụ cuối cùng và hạ nguồn sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào nhập khẩu.Với việc giá năng lượng thấp hơn ở Trung Quốc, xuất khẩu nhôm có lợi thế chi phí thấp, điều này khiến xuất khẩu trong nước trong quý 3 và 4 có khả năng duy trì xu hướng tốt.Trong mùa tiêu thụ truyền thống trong nước trái vụ, tiêu thụ đầu cuối cho thấy khả năng phục hồi rõ ràng, và việc tích trữ hàng hóa ở các liên kết trung nguồn và hạ nguồn bị hạn chế.Sau khi nhiệt độ cao giảm xuống, công trình xây dựng ở hạ lưu dự kiến sẽ nhanh chóng trở lại, khiến hàng tồn kho cạn kiệt.Sự cải tiến liên tục của các nguyên tắc cơ bản làm cho Shanghai Aluminium có khả năng phục hồi tốt hơn.Nếu tâm lý vĩ mô được cải thiện, nó sẽ có động lực phục hồi mạnh mẽ.Sau mùa cao điểm tiêu thụ “Vàng Chín Bạc”, nhu cầu suy yếu và áp lực nguồn cung lớn, giá nhôm sẽ lại đối mặt với áp lực điều chỉnh lớn hơn.
Hỗ trợ chi phí là rõ ràng, áp lực pullback yếu hơn so với tháng 6
Vào tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang đã thông báo tăng lãi suất thêm 75 điểm cơ bản.Sau thông báo này, thị trường bắt đầu giao dịch với kỳ vọng suy thoái, gây ra đợt giảm giá nhôm lớn nhất trong một chu kỳ liên tục trong năm nay.Giá giảm từ khoảng 21.000 nhân dân tệ / tấn vào giữa tháng 6 xuống còn 17.000 nhân dân tệ vào giữa tháng bảy./ t gần đây.Lo ngại về sự sụt giảm nhu cầu trong tương lai, kết hợp với những lo lắng về việc các yếu tố cơ bản trong nước suy yếu, đã góp phần vào sự sụt giảm vừa qua.
Sau phát biểu diều hâu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào tuần trước, thị trường một lần nữa giao dịch kỳ vọng về việc tăng lãi suất 75 điểm cơ bản và giá nhôm giảm gần 1.000 nhân dân tệ trong ba ngày, một lần nữa phải đối mặt với áp lực điều chỉnh rất lớn.Chúng tôi cho rằng áp lực của đợt điều chỉnh này sẽ yếu hơn đáng kể so với tháng 6: một mặt, lợi nhuận của ngành nhôm điện phân trong tháng 6 ở mức trên 3.000 nhân dân tệ / tấn, cho dù xét từ góc độ nhu cầu phòng ngừa rủi ro của nhà máy nhôm. chính nó, hoặc ngành công nghiệp thượng nguồn trong bối cảnh nhu cầu suy yếu.Dưới góc độ lợi nhuận cao không bền vững, các công ty nhôm đang đối mặt với nguy cơ sụt giảm lợi nhuận.Lợi nhuận càng cao thì sự sụt giảm càng lớn, và lợi nhuận toàn ngành hiện tại đã giảm xuống còn khoảng 400 nhân dân tệ / tấn, do đó, có ít dư địa để tiếp tục gọi lại.Mặt khác, chi phí hiện tại của nhôm điện phân rõ ràng là được hỗ trợ.Giá trung bình của nhôm điện phân vào giữa tháng 6 là khoảng 18.100 nhân dân tệ / tấn, và giá thành vẫn ở mức 17.900 nhân dân tệ / tấn vào cuối tháng 8, với một sự thay đổi rất nhỏ.Và trong thời gian dài hơn, không gian tương đối hạn chế cho alumin, cực dương nung trước và chi phí điện giảm xuống, điều này khiến chi phí sản xuất nhôm điện phân ở vị trí cao trong một thời gian dài, tạo thành hỗ trợ cho giá nhôm hiện nay. .
Giá năng lượng ở nước ngoài cao, và việc cắt giảm sản lượng sẽ mở rộng hơn nữa
Chi phí năng lượng ở nước ngoài vẫn ở mức cao và việc cắt giảm sản lượng sẽ tiếp tục mở rộng.Qua phân tích cơ cấu nguồn điện ở Châu Âu và Hoa Kỳ, có thể thấy năng lượng tái tạo, khí đốt tự nhiên, than đá, năng lượng hạt nhân và các nguồn năng lượng khác chiếm tỷ trọng lớn.Không giống như Hoa Kỳ, châu Âu phụ thuộc nhiều hơn vào nhập khẩu để cung cấp khí đốt tự nhiên và than.Năm 2021, tiêu thụ khí đốt tự nhiên của châu Âu sẽ là khoảng 480 tỷ mét khối, và gần 40% lượng khí đốt tự nhiên tiêu thụ được nhập khẩu từ Nga.Năm 2022, xung đột giữa Nga và Ukraine dẫn đến việc nguồn cung cấp khí đốt tự nhiên ở Nga bị gián đoạn, khiến giá khí đốt tự nhiên ở châu Âu liên tục tăng vọt và châu Âu phải tìm kiếm các giải pháp thay thế năng lượng của Nga trên toàn thế giới, điều này đã gián tiếp đẩy tăng giá khí đốt tự nhiên toàn cầu.Bị ảnh hưởng bởi giá năng lượng cao hơn, hai nhà máy nhôm ở Bắc Mỹ đã giảm sản lượng, với quy mô giảm sản lượng 304.000 tấn.Khả năng tiếp tục cắt giảm sản lượng sẽ không bị loại trừ trong giai đoạn sau.
Ngoài ra, nhiệt độ cao và hạn hán trong năm nay cũng đã tác động mạnh đến cơ cấu năng lượng của châu Âu.Mực nước của nhiều con sông ở châu Âu đã giảm xuống đáng kể đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến hiệu quả sản xuất thủy điện.Ngoài ra, việc thiếu nước còn ảnh hưởng đến hiệu quả làm mát của nhà máy điện hạt nhân, không khí ấm lên cũng làm giảm sản lượng điện gió, gây khó khăn cho hoạt động của nhà máy điện hạt nhân và tuabin gió.Điều này càng làm gia tăng khoảng cách cung cấp điện ở châu Âu, trực tiếp dẫn đến việc đóng cửa nhiều ngành công nghiệp sử dụng nhiều năng lượng.Xem xét sự mong manh của cơ cấu năng lượng hiện tại của châu Âu, chúng tôi tin rằng quy mô giảm sản xuất nhôm điện phân của châu Âu sẽ được mở rộng hơn nữa trong năm nay.
Nhìn lại những thay đổi về năng lực sản xuất ở châu Âu, kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, mức giảm sản lượng cộng dồn ở châu Âu không bao gồm Nga đã vượt quá 1,5 triệu tấn (không kể mức giảm sản lượng trong cuộc khủng hoảng năng lượng năm 2021).Có nhiều yếu tố dẫn đến việc giảm sản lượng, nhưng trong phân tích cuối cùng, đó là vấn đề chi phí: ví dụ, sau khi bùng nổ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, giá nhôm điện phân ở châu Âu đã giảm xuống dưới đường chi phí, điều này gây ra giảm sản lượng quy mô lớn tại các nhà máy nhôm điện phân ở Châu Âu;Các cuộc điều tra chống trợ cấp giá điện đã xảy ra ở Vương quốc Anh và các khu vực khác, khiến giá điện tăng và giảm sản lượng của các nhà máy nhôm địa phương.Chính phủ Anh cũng có kế hoạch bắt đầu từ năm 2013, yêu cầu các nhà máy phát điện phải trả thêm tiền cho lượng khí thải carbon.Các biện pháp này đã làm tăng chi phí tiêu thụ điện ở châu Âu, dẫn đến hầu hết các điệnnhôm nhà cung cấp hồ sơ đã ngừng sản xuất trong giai đoạn đầu và không bao giờ tiếp tục sản xuất.
Kể từ khi cuộc khủng hoảng năng lượng nổ ra ở châu Âu vào năm ngoái, chi phí điện tại địa phương vẫn ở mức cao.Dưới ảnh hưởng của cuộc xung đột Ukraine-Nga và thời tiết khắc nghiệt, giá khí đốt tự nhiên và điện ở châu Âu đã tăng cao kỷ lục.Nếu chi phí điện trung bình của địa phương được tính là 650 euro cho mỗi MWh, thì mỗi kilowatt giờ điện tương đương với 4,5 NDT / kW · h.Mức tiêu thụ năng lượng cho mỗi tấn sản xuất nhôm điện phân ở châu Âu là khoảng 15.500 kWh.Theo tính toán này, chi phí sản xuất mỗi tấn nhôm là gần 70.000 nhân dân tệ / tấn.Các nhà máy nhôm nếu không có giá điện dài hạn thì hoàn toàn không thể mua được, và nguy cơ giảm sản xuất nhôm điện phân tiếp tục mở rộng.Kể từ năm 2021, công suất sản xuất nhôm điện phân ở châu Âu đã giảm 1,326 triệu tấn.Chúng tôi ước tính rằng sau khi bước vào mùa thu, vấn đề thiếu hụt năng lượng ở châu Âu không thể được giải quyết một cách hiệu quả và có nguy cơ tiếp tục giảm sản lượng nhôm điện phân.tấn hoặc hơn.Xét đến khả năng co giãn cực kỳ kém của nguồn cung ở châu Âu, sẽ khó có thể phục hồi trong một thời gian dài sau khi cắt giảm sản lượng.
Thuộc tính năng lượng là nổi bật và xuất khẩu có lợi thế về chi phí
Thị trường thường tin rằng kim loại màu có các thuộc tính tài chính mạnh bên cạnh các thuộc tính hàng hóa.Chúng tôi tin rằng nhôm khác với các kim loại khác và có đặc tính năng lượng mạnh, điều này thường bị thị trường bỏ qua.Cần 13.500 kW h để sản xuất một tấn nhôm điện phân, tiêu thụ điện năng trên một tấn cao nhất trong số tất cả các kim loại màu.Ngoài ra, điện năng của nó chiếm khoảng 34% -40% tổng chi phí, vì vậy nó còn được gọi là “điện thể rắn”.1 kWh điện trung bình cần tiêu thụ khoảng 400 gam than tiêu chuẩn, sản xuất 1 tấn nhôm điện phân cần tiêu thụ trung bình 5-5,5 tấn than nhiệt.Chi phí than trong giá thành điện sinh hoạt chiếm khoảng 70-75% giá thành sản xuất điện.Trước khi giá cả không được kiểm soát, giá than kỳ hạn và giá nhôm tại Thượng Hải cho thấy mối tương quan cao.
Hiện nay, do nguồn cung ổn định và chính sách điều tiết nên giá than nhiệt điện trong nước có sự chênh lệch đáng kể với giá của các nơi tiêu thụ chính ở nước ngoài.Giá FOB của than nhiệt NAR 6.000 kcal tại Newcastle, Australia là 438,4 USD / tấn, giá FOB của than nhiệt tại Puerto Bolivar, Colombia là 360 USD / tấn và giá than nhiệt tại cảng Qinhuangdao là 190,54 USD / tấn , giá FOB của than nhiệt tại cảng Baltic của Nga (Baltic) là 110 đô la Mỹ / tấn, và giá FOB của than nhiệt NAR 6000 kcal ở Viễn Đông (Vostochny) là 158,5 đô la Mỹ / tấn.Chi phí thấp ngoài khu vực cao hơn đáng kể so với trong nước.Giá khí đốt tự nhiên ở Châu Âu và Hoa Kỳ cao hơn giá năng lượng than.Do đó, nhôm điện phân trong nước có lợi thế về chi phí năng lượng, sẽ tiếp tục nổi bật trong bối cảnh giá năng lượng toàn cầu cao như hiện nay.
Do sự khác biệt lớn về thuế xuất khẩu đối với các sản phẩm nhôm khác nhau ở Trung Quốc, lợi thế về giá thành của nhôm thỏi không rõ ràng trong quá trình xuất khẩu, nhưng được phản ánh trong quá trình tiếp theo của nhôm.Về số liệu cụ thể, Trung Quốc đã xuất khẩu 652.100 tấn nhôm và sản phẩm nhôm chưa gia công trong tháng 7 năm 2022, tăng 39,1% so với cùng kỳ năm trước;lũy kế xuất khẩu từ tháng 1 đến tháng 7 là 4,1606 triệu tấn, tăng 34,9% so với cùng kỳ năm trước.Trong bối cảnh nhu cầu ở nước ngoài không có thay đổi đáng kể, sự bùng nổ xuất khẩu dự kiến sẽ vẫn ở mức cao.
Mức tiêu thụ hơi phục hồi, có thể mong đợi vàng, chín bạc và mười
Từ tháng 7-8 năm nay, việc tiêu thụ truyền thống trái vụ gặp phải thời tiết khắc nghiệt.Tứ Xuyên, Trùng Khánh, An Huy, Giang Tô và các khu vực khác đã trải qua những hạn chế về nguồn điện và sản xuất, dẫn đến việc đóng cửa các nhà máy ở nhiều nơi, nhưng tiêu thụ không đặc biệt xấu theo số liệu.Trước hết, về tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp chế biến hạ nguồn là 66,5% vào đầu tháng 7 và 65,4% vào cuối tháng 8, giảm 1,1 điểm phần trăm.Tỷ lệ điều hành đã giảm 3,6 điểm phần trăm trong cùng kỳ năm ngoái.Từ quan điểm của mức tồn kho, chỉ có 4.000 tấn nhôm thỏi được lưu trữ trong toàn bộ tháng 8, và 52.000 tấn vẫn còn trong kho trong tháng 7-8.Trong tháng 8, lượng nhôm thanh tồn trữ lũy kế là 2.600 tấn, và từ tháng 7 đến tháng 8, lượng nhôm thanh tồn trữ lũy kế là 11.300 tấn.Do đó, từ tháng 7 đến tháng 8, tình trạng tồn kho được duy trì toàn bộ, riêng tháng 8 chỉ còn 6.600 tấn, điều này cho thấy sức tiêu thụ hiện nay vẫn còn nhiều khả năng phục hồi.Từ quan điểm đầu cuối, sự thịnh vượng của các phương tiện năng lượng mới và năng lượng gió và năng lượng mặt trời vẫn được duy trì, và kéo tiêu thụ nhôm sẽ kéo dài cả năm.Xu hướng giảm giá chung của bất động sản không có gì thay đổi.Việc sụt lún do thời tiết nhiệt độ cao sẽ giúp công trường hoạt động trở lại, và việc ra mắt quỹ cứu trợ quốc gia 200 tỷ “tòa nhà đảm bảo” cũng sẽ giúp cải thiện liên kết hoàn thiện.Do đó, chúng tôi cho rằng vẫn có thể kỳ vọng vào mùa cao điểm tiêu thụ “Vàng Chín Bạc”.
Thời gian đăng: 09-09-2022